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　　报告摘要如下： 要点摘要 【加密货币行情】 10月，龙头货币行情一波三折，全球宏观与地缘政治不确定性增加，市场内部高杠杆放大风险，比特币打破了连续多年的“十月上涨”规律。 资金与情绪面：尽管比特币现货ETF月度净流入超50亿美元提供支撑，但整体增量资金不足。在市场暴跌后，所谓的“长线月进行了年度最大规模的减持。 【RWA动态】 稳定币：机构结算需求与零售交易回流，市场进入“效率驱动”的健康扩张周期。头部稳定币USDT、USDC市值环比保持增长3.82%、1.84%，USDe市值降幅进一步恶化，市值环比上月同期大幅下滑31.21%。 RWA：市场参与度提升，多机构推动代币化产品扩链上线。 项目进展：传统金融机构加快代币化产品发行及跨链交易。 【融资动态】 10月，CryptoVC公开的风险投资项目环比上升21%，同比下降25%。 资产代币化巨头Securitize宣布计划通过SPAC在纳斯达克上市，其上市前股权估值达12.5亿美元。 纽交所（NYSE）母公司ICE对Polymarket进行了20亿美元的战略投资，对Polymarket的投前估值约为80亿美元。 【DAT动态】 10月，ETH财库战略明显减少，BTC、其他代币相对活跃。 【全球政策及监管动态】 欧美：加拿大、英国加快稳定币监管步伐。 亚太：新加坡金融管理局（MAS）宣布推出旨在拓展金融机构提供的结算能力的新计划——BLOOM。韩国持续加快完善稳定币监管框架。 【重要趋势分析】 USDe循环贷如何触发币圈： 10月10日，特朗普宣布将对中国产品征收100%关税并对关键软件实施出口管制，比特币、以太坊等主要加密货币价格急跌，触发大量高杠杆多头仓位的强制平仓。 当市场出现极端单向暴跌时，USDe与美元锚定所依赖的衍生品对冲机制失效。 市场暴跌导致做市商抵押品账户触发交易所保证金追缴和强制清算机制，造成市场“流动性真空”，进一步放大价格波动。 【产业链及港美日股上市公司梳理】 上游—基础设施与底层技术；中游—资产发行与流通；下游—应用场景与服务。