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　　Alliance DAO 联合创始人 QwQiao 发推重申其观点，下一轮熊市（什么时候到来不知道）会比这里大多数人预期的更糟。现在有一大群对加密一无所知的“笨钱”在买现货和 ETF。这样的情况从来不会有好结果。在这些人清仓他们的仓位之前，市场可能还需要再下跌约 50%，之后才能形成坚实的基础，重新进入超级牛市周期。此外，Placeholder 合伙人 Chris Burniske 发推称，DAT 出售的时代才刚刚开始，就像曾一路上涨一样，也将会一路下跌。

　　VanEck 表示，比特币近期下跌主要来自持币不足五年的中周期群体，而持有时间超过五年的长期持有者整体保持稳定；过去 30 天，比特币下跌约 13%，同期 BTC ETP 净流出约 4.93 万枚，市场情绪降至年内低点。链上数据显示，过去 6–12 个月内，持有 1 万–10 万枚 BTC 的大型地址持续减持，而 100–1000 枚区间的地址吸收了部分供应；按持币时长划分，3–5 年区间的币量显著减少，而超过 5 年的币量继续向更长期的持有时段累积。衍生品方面，自 10 月以来，比特币永续期货未平仓量按 BTC 计价下降约 20%，资金费率与期货基差均明显回落，显示市场经历了显著的去杠杆过程。

　　ETF 与 DAT 资金流的消退使市场重新暴露在负流动性环境下。Arthur 指出，自 7 月以来美元流动性指数已蒸发约 1 万亿美元，ETF 套利资金撤离、DAT 溢价转折价使比特币失去“伪买盘”，市场需先回调以重新匹配流动性现实。他认为 BTC 在短期可能进一步跌向 8 万～8.5 万美元区间，对应潜在的信用事件与美债利率走高。他预计，一旦美股出现 10%～20% 回调、美债收益率上压，美联储与财政部将被迫再次开启实质性放水，随后比特币可能在年末反向快速拉升至 20 万～25 万美元。

　　周四，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 在 Devconnect（布宜诺斯艾利斯）表示，若 BlackRock 等大型机构继续扩大 ETH 持仓，以太坊面临两大风险：其一，去中心化取向的建设者被挤压、社区流失；其二，基础层技术路线被机构需求主导（如将区块时间压至约 150 毫秒），普通用户难以运行节点，导致地理与网络集中化。目前 9 家华尔街 ETF 发行方合计持有逾 180 亿美元 ETH，企业财库亦持有相近规模，机构持仓占比或在短期内逼近乃至超过 10%。

　　新罕布什尔州商业金融局（BFA）已批准一项规模 1 亿美元的比特币支持型市政通道债券，成为美国首个此类项目。该债券由 BitGo 托管 BTC 作为超额抵押品，抵押比例初始为 160%，若 BTC 跌破 130%，将启动清算机制保障投资者权益。此举是在该州允许财政最多 5% 投资于加密资产、成立战略比特币储备后推进的最新尝试。债券相关费用及 BTC 投资收益将流入“比特币经济发展基金”，用于本州创新及创业支持。

　　Michael Saylor 的 Strategy Inc 面临被 MSCI USA、Nasdaq 100 等主要指数剔除的风险。JPMorgan 表示，若 MSCI 推进相关方案，可能引发最高 28 亿美元的被动资金流出，若其他指数提供商跟进，影响将进一步扩大。目前与 Strategy 挂钩的被动资金已贡献近 90 亿美元的市场敞口。相关决定预计将在 1 月 15 日前作出。MSCI 正在咨询是否排除数字资产持仓占总资产 50% 以上的公司，原因是部分市场参与者认为此类数字资产财库公司更类似投资基金，而非指数成分股。