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主要原因是，我依然认为 ETH 的价格可能会进一步下跌，稍后我会详细说明。但当我在 4150 美元左右开始做空 ETH 时，我的目标就是等它跌破 3000 美元。如今，它确实跌破了这个价位，我认为我已经抓住了这波行情中最容易获利的部分。在过去两个月里，做空 ETH 和一些山寨币确实非常轻松；只需要持有空单，不仅能赚取资金费，还能享受价格下跌带来的收益。不过，现在我觉得市场的风险和回报已经趋于平衡，所以
我并非有意挑剔，我对以太坊主网没有任何意见，我喜欢使用 ETH 主网和 L2s，ETH 确实做了很多好事，但作为一项资产，我确实认为它有一些根本性的缺陷。除非情况发生改变，否则在未来 5 到 10 年内，作为加密货币投资者，你完全可以忽略 ETH 作为投资标的。做空或做多 ETH 作为一种交易工具是可以的，但从长期投资来看，ETH 并没有一个真正站得住脚的投资逻辑。过去 5 年的市场表现已经证明，ETH 的表现持续低于预期。除了所谓的“希望主义” (Hopium) 和“安慰剂效应” (Copium)，没有任何强有力的理由能够改变 ETH 作为资产的表现轨迹。
我将购买 ETH 比作小时候摸热炉子的经历，你会想：“哇，好疼，我起水泡了，我再也不会摸热炉子了”。通过这样的经历，你学会了不要再碰热炉子。而 ETH 就像那个热炉子，但人们总是一次又一次地回去碰它，因为他们觉得“这是以太坊，我必须持有它”。事实上，没有人强迫你必须拥有 ETH。很多人似乎认为 ETH 是加密货币中不可或缺的资产，但我不这么认为。如果你能克服不考虑 ETH 投资的心理障碍，我相信这会让你的决策变得更加简单，同时降低你的压力水平，甚至可能延长你的预期寿命。
关于 ETH 的看跌逻辑，我在去年 10 月曾提到过。当时我预测，人们会将 10 月 10 日的清算事件视为 ETH熊市的起点。虽然这一观点在当时颇具争议，但 10 月 10 日确实是一个重要的节点，因为它揭示了许多加密资产缺乏基本价值，山寨币的价值开始显著下滑。如今，持有山寨币已经没有太多理由。如果山寨币的市场已经“崩塌”，这种影响会传导至 ETH，因为山寨币的低迷状态无法支撑 ETH 超过 5000 亿美元的估值。
以 MicroStrategy 的 MNAV (净资产价值倍数) 为例，当时的倍数接近 1，这表明市场对杠杆比特币的投机需求正在减少。从 MNAV 的走势来看，情况类似于 2021 年到 2022 年的市场，那段时间并不适合做多加密货币。如今，市场正经历负反馈效应。据彭博社报道，MicroStrategy 可能会被踢出纳斯达克，这对他们来说是一个严重的打击。同时，我认为其他大多数 DATs 也已经难以维持。
谈到 ETH，Tom Lee 的 ETH 数字资产信托公司 Bitmine 于 6 月 30 日宣布成立，当时 ETH 的价格约为 2500 美元。随后 ETH 的价格从 2500 美元涨到 4900 美元，几乎翻了一倍，而现在市场正在回撤这波涨幅。他们持续购买 ETH，平均成本约为 4000 美元，总购买量达 100 亿美元。这对 ETH 持有者来说是出场的绝佳机会，而对做空者来说则是入场的好时机。
从供需关系角度来看，目前加密货币的总体需求正在下降。一方面，由于投资者的投降情绪和 DATs 提前消耗了大量需求，市场的购买力明显减弱；另一方面，加密货币的供应却在不断增加，包括新的首次代币发行 (ICOs)、更多的代币释放、团队和投资者的解锁，以及代币的排放。需求减少、供应增加，最终导致价格下跌。这也是为什么 ETH、Solana 和其他 L1s 的价格都在下跌，因为市场正在试图为这些资产找到一个合理的公允价值，而泡沫已经破灭。
加密货币没有现金流，其交易更多依赖于投资者情绪和人类行为。当我在 10 月和 11 月做空 ETH 和山寨币时，我是在反驳“第四季度上涨”的市场共识。现在市场的共识变成了“12 个月熊市”，我是否应该反驳这个观点并开始买入呢？我的答案是，如果价格进一步下跌，我会考虑开始买入。我相信加密货币未来将经历K 型复苏（指优质资产与劣质资产将会分化），比特币和一些带有回购机制的代币可能会复苏，但大多数代币可能已经彻底消亡，永远无法恢复。我建议投资者认真审视自己的持仓，问自己：“我持有的这些币是否还有复苏的可能？”答案很可能是否定的，那么就果断卖掉它们吧。
我正在关注 Variational、Lighter、USDi、Tyro 和 Poly Market。Lighter 的积分目前价值 80 美元，我很幸运获得了这些积分，这更多是运气而非技能的结果。Variational 也可能是一个值得关注的项目。随着越来越多的人退出加密货币市场，这对像我们这样的投资者来说是好事，因为竞争会减少。当市场普遍低迷时，往往会出现最好的撸毛机会。我认为，对于散户投资者来说，赚取加密货币的主要可靠方式不是简单的买入或交易，而是通过空投，因为新代币通常以非常高的估值发行。
我也参与了 USDi 的挖矿，目前收益有所下降，但我仍然在稳定币上赚取 8.5% 的收益和积分。我投入了超过 50 万美元，到目前为止赚取了 1 万美元的收益，同时还获得了未来代币生成事件的积分。稳定币挖矿是一个相对可靠的策略，只要做好尽职调查。我还参与了 Tyro，它是 Injective 链上的一个项目，也是 Kraken Layer 2 的实例。这个项目风险较低，收益虽然不高，但还能获得积分。至于 Poly Market，我的表现不佳，在 war miles 上亏损了 2 万美元。