交易所,交易所排名,交易所排行,加密货币交易所排行榜,加密货币是什么,加密货币交易平台,加密货币平台,币安交易所,HTX火币交易所,欧意交易所,Bybit交易所,Coinbase交易所,Bitget交易所,Kraken交易所,交易所权威推荐,全球交易所排名,虚拟货币交易所排名,加密货币,加密货币是什么近期，A股市场中稳定币概念表现火爆。Wind稳定币指数自6月3日发布至7月11日期间最大涨幅超过40%，成为A股最热门的话题之一。与此同时，稳定币发行人Circle于6月初在纽交所上市，在美股迅速引发了一轮稳定币热潮。Circle的IPO不仅获得了超过25倍的超额认购，股价与估值齐飞，6月5日至7月11日的涨幅超过190%，期间振幅高达758%，估值最高时的PE-TTM接近400x，行情远超市场预期。

　　Circle是目前稳定币市场最主要的发行人之一，截至2025年第二季度，其发行的稳定币USDC总市值约600亿美元，约占稳定币市场份额的24%。稳定币市场主要由两大寡头垄断，Tether发行的USDT市场份额高达60%，Circle发行的USDC紧随其后，两者合计市场份额达84%。Circle的核心业务是稳定币的发行和运维，大部分收入来自储备收入。Circle将客户资金存入储备账户，配置现金、美国国债等生息资产产生的利息和股息即为储备收入。此外，Circle还提供流动性服务和开发者服务。

　　从收入端来看，2022-2024年，Circle的营业收入分别为7.72亿美元、14.5亿美元和16.76亿美元，其中储备收入占比极高。成本端，Circle最主要的支出是向Coinbase支付的分销成本。2024年，Circle向Coinbase支付的分销费用高达9亿美元，占总收入的54%。毛利率方面，Circle近年来呈逐年走低趋势，主要原因是与Coinbase重新签订的分销合作协议导致分成比例变化。

　　Circle与Coinbase的合作关系深厚，两家公司于2018年共同成立Centre Consortium，各持50%股权，并以Centre为发行人发行了USDC。尽管Circle在2023年收购了Coinbase持有的Centre剩余股权，但双方仍保持战略合作。这种合作逻辑在于，稳定币交易平台需要稳定币作为交易媒介与支付工具，而稳定币发行人则需要交易平台提供交易场景和合规保障，二者结合构成了稳定币交投生态的基础。